重庆水务(601158.CN)

重庆水务:主营业务收入稳步增长

时间:10-08-18 00:00    来源:长江证券

事件描述

2010年8月18日,重庆水务(601158)(601158)发布了2010年中报,主要内容如下:

2010年上半年,实现营业收入145210.68万元,同比增长19.76%;营业成本64396.98万元,同比增长22.19%;营业利润60770.72万元,同比减少2.21%;归属于上市公司股东的净利润为62780.41万元,同比增长9.21%;基本每股收益0.14元,同比增长7.69%;2010年上半年,公司实现投资收益3860.46万元,同比增长34.67%。

事件评论

第一,主营业务收入呈现稳步增长态势

2010年上半年,实现营业收入145210.68万元,同比增长19.76%;营业成本64396.98万元,同比增长22.19%;

营业利润60770.72万元,同比减少2.21%;归属于上市公司股东的净利润为62780.41万元,同比增长9.21%;基本每股收益0.14元,同比增长7.69%;投资收益3860.46万元,同比增长34.67%,主要原因是:

公司主营业务中,供水业务实现收入32613.8元,比去年同期增长23.6%;污水处理业务实现收入92663.27元,比去年同期增长8.17%,主营业务收入呈现稳步增长态势;

公司营业收入同比增加19.76%低于营业成本同比增速,使得公司营业利润同比降低2.21%;

2010年上半年工程施工收入达到10506.45万元,同比增长724.5%,成为主营业务中增长最快的项目;

公司投资收益主要来自于持有至到期投资取得的投资收益期间取得的投资收益,上半年获益181.2万元,同比大增453.1%,而处置交易性金融资产取得的投资收益。

第二,三费和资产减值损失大幅增加使得总成本环比增加24.71%

公司二季度单季度营业收入81666.71万元,环比增长28.52%;营业成本33776.96万元,环比增加10.31%;营业利润35283.95万元,环比增加38.44%;营业利润环比增加的原因主要是公司二季度营业收入增长情况要好与营业总成本增长,但公司三费和资产减值损失都大幅增加,使得营业总成本比营业成本的环比增速高出13.4%。

第三,重庆市水务行业“排头兵”

公司第一大股东为重庆水务集团股份,重庆水务集团股份作为重庆市八大建设性投资集团之一的国资背景企业,主要从事城镇给排水项目的投资、经营及建设管理;城镇给排水供应及系统设施的管理,给排水工程设计及技术咨询服务等。公司背靠大股东的国资背景,同时拥有重庆市政府授予的供排水特许经营权,在特许经营权的申报和审批上可以将其经营性风险降至最低。

在水务方面,公司作为重庆市公司具有的供排水规模、技术水平、经济实力及供排水的管理服务能力均为重庆市水务行业之首,其中供水业务在重庆主城区市场占有率约为66%,在重庆市场占有率约为39%;污水处理业务在重庆主城区市场占有率约为72%,在整个重庆市场占有率约为79%,在重庆水务市场处于相对垄断地位。

公司前期募投项目基本上在上半年以投产,而前期募投项目主要目的是发挥公司在三峡库区的“安全卫士”的作用,在三峡库区的污染防治问题迫在眉睫之时,也必然推进公司水务各项业务的发展。

第四,盈利预测

我们预计公司2010-2012年摊薄后EPS 分别为0.28元、0.31元和0.33元,对于PE 分别为22.50,20.08和18.56倍,考虑到公司目前的股价已经充分反映公司未来成长性和预期,我们首次给予“谨慎推荐”评级。