重庆水务(601158.CN)

重庆水务:优秀的区域水务龙头

时间:10-03-17 00:00    来源:天相投资

公司前身为重庆市水务控股(集团)有限公司,成立于2001 年1 月。2007 年8 月,重庆市水务控股(集团)有限公司整体变更为重庆水务(601158)集团股份有限公司。其中,水务资产经营公司持有36.55 亿股,占股本总额的85%;苏渝公司持有6.45 亿股,占股本总额的15%。

公司规模优势明显:公司是国内最大的专业水务上市公司,形成了水务投资、建设和经营一体化的完整产业链,是供排水一体化、厂网一体化、产业链完整的省级垄断水务企业。

技术水平先进:公司具有近80年的自来水生产和10年以上污水处理经验;拥有先进的净水和污水处理技术,城市供水水质位列全国46个大中城市前十位;拥有高效的质量控制能力,建立了完整的三级质控体系,供水出厂水质在全国47个大中型城市中位居前十位。

盈利能力良好:公司主营自来水供应和污水处理,由于行业自身的特点,公司的自来水和污水处理价格较为稳定,盈利较好,净利润率均保持在30%以上。

增长空间巨大:公司抓住三峡库区水环境治理的契机,计划在未来五年投资82亿元进行产能扩张建设和资产收购,保证公司未来强大的成长能力。重庆是三峡库区水环境治理的重点城市,库区污水处理项目的建设和运营都将对公司产生积极影响。

募投项目扬长补短:本次发行募集资金将用于建设9个污水处理工程和6个供配水工程。正式投产后可为公司新增自来水设计生产能力39.5万吨/日,自来水输配水设计能力5万吨/日,污水处理设计能力24.5万吨/日,使公司供水能力和污水处理能力分别提高19.5%和12.4%。

盈利预测及估值:按照公司IPO后48亿股总股本计算,预计公司2010、2011年的EPS分别为0.34元和0.37元。考虑到公司较大的规模,我们认为公司合理的估值区间应为2010年20-25倍市盈率水平,即合理价格区间为5.6-7元。

风险提示:污水处理价格可能下调是公司最主要的风险。