移动版

重庆水务中报点评:收入略有下滑,业绩稳健增长

发布时间:2013-08-09    研究机构:西南证券

营业收入略有下滑,业绩稳健增长。2013年上半年,受工程施工业务收入下滑24.83%影响, 公司营业收入略有下滑, 实现全年计划的46.13%。而得益于综合毛利率提升2.68个百分点至49.61%,及汇兑收益大幅增加,公司营业利润和净利润分别同比增长11.40%和9.10%。

公司净利润率和净资产收益率分别为48.37%和7.59%,分别同比提升4.75和0.22个百分点,盈利能力稳中有升。

汇率波动增加汇兑收益,财务费用大幅减少。上半年,受汇率波动影响,公司实现汇兑收益1.48亿元(去年同期为0.22亿元)。为此,公司财务费用大幅下降至-1亿元,财务费用率下降5.09个百分点,至-5.24%,期间费用率也下降3.75个百分点,至7.31%。

供排水业务持续稳健增长,工程施工收入持续下滑。上半年供排水业务保持稳健增长态势,污水处理实现收入11.18亿元,同比增长3.90%,毛利率为67.70%,保持稳定。自来水销售实现收入4.15亿元,同比增长5.52%,毛利率为26.25%,同比下降1.77个百分点。由于对外承接工程施工业务减少,工程施工收入同比减少24.83%,仅为2.30亿元,毛利率为14.47%,同比提升了3.77个百分点,但仍处于较低水平。

重庆区域龙头,受益城镇化进程。公司是重庆市最大供排水一体化经营企业,具有厂网一体、产业链完整优势,区位优势明显。按照"立足重庆,面向全国"的原则,公司或将通过自建或收购的方式进一步扩大产能及辐射范围。长期来看,城镇化进程及国家水质要求不断提高将促进公司供排水业务发展

盈利预测与投资评级:我们预计公司2013-2015年EPS 分别为0.42元、0.45元、0.48元,按照上一交易日收盘价5.45 元计算,对应动态市盈率分别为13 倍、12 倍和11 倍,给予公司“增持”的投资评级。

风险提示:污水处理价格下调风险;供排水项目进展低于预期;自来水质量标准提高,增加改造投资的风险。

申请时请注明股票名称