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重庆水务:重庆水务产业平台未来发展稳步有序

发布时间:2013-07-05    研究机构:中银国际证券

公司是肩负着重庆市市政供水和生活污水处理两大产业的龙头企业。公司现有供水能力近178万吨/日,供水业务覆盖9个主城区;污水处理能力高达近200万吨/日,深入38个区县中的33个。中西部地区是我国新型城镇化发展战略的重点区域,重庆作为中西部地区发展的龙头城市,总体供水和污水处理需求将在未来出现十分可观的增长,这将给公司带来较为喜人的发展机遇。

调研要点

市政污水处理业务发展平稳。如没有对外兼并收购,则公司未来两年内公司污水业务新产能不多。而就价格而言,考虑到重庆当地社会情况,公司第二期污水处理费已较第一期下调了近4.4%。在目前人工、电力和药剂成本纷纷上行的背景下,我们预计从2014年开始执行的第四期污水处理费下行空间有限。因此总的来说公司污水处理业务未来发展将较为平稳。

供水业务有潜力。2014年鱼嘴水厂一期将投入运营,此外尚有白洋滩和井口两大水厂由于受到当地管网的因素虽然建成但未能投入运营。我们相信随着管网瓶颈的逐步解决,公司未来供水能力将有望从178万吨/日,大步提升至近230万吨/日,增长28%。

逐步介入工业污水处理,有望成为新的业务增长点。公司目前已介入了长寿化工园和西微电子园的工业污水处理业务,积累了一定的运营经验。与市政污水处理不同的是,工业污水处理具有较高的技术门槛,为此公司已与苏伊士环境集团合资成立重庆中法水务,未来中法水务将承担公司深入工业污水处理市场的先锋角色。随着重庆市经济发展速度的进一步提升,以及东部沿海地区工业企业的内迁,我们相信工业污水处理将为公司未来发展提供十分广阔的市场空间。

重庆水投必将注入,公司市政污水处理能力有望大幅提升。2011年公司控股股东因政府要求接管了重庆市水利投资集团,重庆水投与上市公司有一定的同业竞争问题,因此公司控股股东已承诺将择机解决这一问题。一旦重庆水投注入上市公司,则企业污水处理能力将出现质的飞跃,公司盈利也将有不菲的增厚。

可能面临的主要风险

重庆市第三期污水处理费继续下调。

重庆市社会经济发展滞后,影响公司供水和污水处理需求的下滑。

药剂、人工、电价等供水和污水处理主要成本上升,给企业带来较大盈利压力。

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