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重庆水务:业绩平稳增长,自来水、污水双双扩张

发布时间:2012-10-30    研究机构:长江证券

事件描述

今日重庆水务(601158)(601158)公告了2012年三季报,主要内容如下:1-9月,公司实现营业收入294,086.54万元,同比增长9.87%;营业成本150,107.61万元,同比增长10.39%,营业利润124,839.74万元,同比增长14.67%,归属于母公司净利润128,130.94万元,同比增长10.56%,实现每股收益0.27元。

7-9月,公司实现营业收入100,555.96万元,同比增长2.53%;营业成本47,373.23万元,同比增长-11.81%,营业利润43,131.03万元,同比增长34.41%,归属于母公司净利润43,250.99万元,同比增长18.11%,实现每股收益0.09元。

事件评论

三季度业绩分析:2012年三季度公司经营业绩增长符合预期,营业收入、营业成本、净利润以及每股收益都相对较平稳;公司资产减值损失上升148.90%,系报告期末应收款项余额比上年同期期末增加引起计提坏账准备增加所致;公司投资收益上升54.39%,系报告期内公司对联营企业重庆国际信托有限公司所确认的投资收益以及公司提供委托贷款取得的投资收益增加所致;营业外收入下降39.38%,主要系上年同期结转唐家沱污水处理厂资产转让收益,而本期无此因素所致;营业外支出上升124.44%,主要系报告期内公司处置资产所产生的损失增加所致。

变更募投资金1.8亿建重庆鱼嘴水厂一期工程、2.5亿收购鸡冠石100%股权:公司计划1.8亿超募资金建设重庆市鱼嘴水厂一期工程,供水规模为20万立方米/日,总投资6.78亿,预计投资回收期为12.31年,财务内部收益率8.35%。按公司建议水价2.7元/吨计算将增厚收入1.97亿,按公司总成本约1.58元/吨将增厚利润总额8000万以上。2.5亿收购鸡冠石公司将扩大污水处理规模20万立方米/日,2013—2015年,预计年均主营业务收入15,571.70万元,年均利润总额5,363.29万元,该项目三年年均投资回报率可达到13.87%。公司作为重庆唯一的集供排水和厂网于一体的水务上市公司,区域垄断地位和竞争优势将进一步加强。

我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.36元、0.41元和0.46元,对应市盈率水平分别为15、13和11倍,维持公司“谨慎推荐”评级。

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