重庆水务(601158.CN)

重庆水务(601158):产能持续扩张 带动业绩增长

时间:21-08-14 00:00    来源:西南证券

事件:公司发布2021年半年报,2021上半年实现营收31.85亿元,同比增长22.5%;归母净利润10.6 亿元,同比增长35.7%;扣非归母净利润7.7 亿元,同比增长8.0%。

业绩稳定增长,盈利能力好。2021 上半年公司收入稳定增长,同比增长22.5%,其中污水处理实现营收18.4 亿元(+25.2%),贡献收入占比为57.8%;自来水供应实现营收8.1 亿元(+16.4%),贡献收入占比为25.4%,两项主营业务收入同时增长带动公司整体业绩稳定增长。公司2021H1 资产负债率为43.1%,较2020 年末上升了6.6%,主要是公司于2021 年4月新增发行10亿元“渝水01”公司债所致。公司继续保持稳定现金流和良好盈利水平,2021 上半年毛利率依旧保持在40%以上。

供排水产能扩张,处理能力持续提升。截止到2021年上半年,公司供水企业的制水系统(水厂)29 个,生产能力273.75 万立方米/日,较2020 年末增加产能12%;排水企业投入运行的污水处理厂有108 个,污水处理业务日处理能力为424.08 万立方米/日,较2020 年末增加产能19%;污泥处理系统(含投资新建、受托/租赁运营等)8套,日设计污泥处理能力1992 吨,较2020 年末减少3.9%。公司持续整合大重庆市内优质供排水资产纳入并表,提升处理规模,进一步提升市场份额。同时,公司也积极稳健拓展重庆市外供排水、污泥处置、水环境治理等业务市场。

向外拓展业务,开拓新市场。2021 年3 月,公司预中标云南省安宁市综合水利基础设施工程(PPP)项目,该项目总投资暂定约为7.1 亿元(最终以竣工决算审计报告确认数额为准),建设期3 年,运营期12 年,分为水环境综合整治工程、人饮工程两类,包括沙河水环境综合整治工程、安宁市车木河水库引水管线建设工程(三期)及温泉外马湾净水厂、管网工程等3 个子项目。如果该项目成功中标落地建设,公司将进一步突破现有业务区域限制,打开新的业务市场。

盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为0.40/0.43/0.47 元,对应PE 为13x/12x/11x,维持“持有”评级。

风险提示:水价不能及时调整风险,增值税优惠变化风险等。